O financiamento mezanino é um híbrido entre dívida e patrimônio líquido. Em um financiamento de várias camadas de uma operação, por exemplo, as fontes de dinheiro serão dívida sênior, dívida subordinada sênior, dívida subordinada, dívida de mezanino e, finalmente, o próprio patrimônio do proprietário. Em outras palavras, o credor mezanino está muito perto de ser o último a receber se algo der errado.
O financiamento mezanino é um empréstimo ao proprietário com termos que subordinam o empréstimo a diferentes níveis de dívida sênior e também à dívida júnior garantida. Mas o credor mezanino normalmente tem um mandado (ou seja, um direito legal fixado por escrito) que lhe permite converter o título em ações a um preço predeterminado por ação se o empréstimo não for pago no prazo ou integralmente. Muitas variantes existem, é claro, a mais comum sendo que uma parte do dinheiro é devolvida como patrimônio . Por ser não garantido e altamente subordinado, o financiamento mezanino é muito caro, com os credores buscando retornos de 20% ou mais. A menos que o mercado esteja muito cheio de dinheiro e reine 'exuberância irracional' (para usar uma frase cunhada pelo presidente aposentado do Federal Reserve, Alan Greenspan), o credor mezanino relutará em emprestar, a menos que a empresa tenha um alto fluxo de caixa, um bom histórico de ganhos e crescimento e estatura em seu setor. Mezanino é decididamente não uma fonte de financiamento inicial. As principais fontes de financiamento intermediário incluem investidores privados, seguradoras, fundos mútuos, fundos de pensão e bancos.
MEZANINA MECÂNICA
Programas de financiamento ou aquisições por meio desse mecanismo normalmente envolvem alguma combinação de empréstimos pela fonte de dinheiro e provisão de capital pelo mutuário. O caso mais restrito é aquele em que o credor empresta dinheiro e obtém um mandado para converter o empréstimo, ou parte dele, em ações a qualquer momento por opção do credor ou no caso de inadimplência parcial ou total. Mais comumente, as seguintes condições prevalecem: Uma quantia em dinheiro muda de mãos. A maior parte é emprestada ao mutuário a uma taxa de juros, mas uma parte está na forma de uma venda favorável de ações. Além disso, também pode haver um mandado para o credor e convênios restritivos sob os quais o credor é mais protegido. O empréstimo normalmente atingirá uma taxa de juros bem acima da taxa básica de juros e será por um período de quatro a oito anos.
No caso ideal, o financista mezanino prevê ganhar altos juros sobre o empréstimo e rápida valorização do patrimônio que adquiriu (ou pode adquirir por um preço baixo com o warrant). O financiamento mezanino é normalmente usado em aquisições baseadas em aquisições alavancadas nas quais todos os investidores, incluindo o financista mezanino, antecipam o saque abrindo o capital da empresa novamente e refinanciando-o após a aquisição. Assim, o patrimônio líquido pode ser transformado em dinheiro com um ganho substancial sobre o capital. Em caso de falha, o credor mezanino tem poucos recursos, exceto para influenciar a recuperação da empresa, usando suas ações adquiridas por meio do bônus de subscrição.
O mutuário recorre a credores intermediários porque não pode adquirir capital por outros meios por falta de garantias ou porque suas finanças não podem atrair empréstimos menos caros. O preço do dinheiro, é claro, é alto devido às altas taxas de juros, mas o dono aposta que vai conseguir pagar o empréstimo sem ceder muito controle.
OS PRÓS E OS CONTRAS
Vantagens
- O proprietário raramente perde o controle total da empresa ou de sua direção. Desde que a empresa continue a crescer e prosperar, é improvável que seus proprietários encontrem qualquer interferência do credor mezanino.
- O método oferece muita flexibilidade na definição dos cronogramas de amortização e nas regras do próprio empréstimo, não menos importante, especificando condições especiais de reembolso.
- Os credores dispostos a entrar no mundo do financiamento intermediário tendem a ser investidores de longo prazo, em vez de pessoas que procuram ganhar dinheiro rápido.
- Os credores no mezanino podem fornecer assistência estratégica valiosa.
- O financiamento mezanino aumenta o valor das ações detidas pelos acionistas existentes, embora o patrimônio mezanino dilua o valor das ações.
- Mais importante ainda, o financiamento mezanino fornece aos proprietários de negócios o capital de que precisam para adquirir outro negócio ou expandir para outra produção ou área de mercado.
Desvantagens
- O financiamento mezanino pode envolver perda de controle sobre o negócio, especialmente se as projeções não funcionarem como previsto ou se a parcela do patrimônio líquido do empréstimo for alta o suficiente para dar ao credor mezanino uma parcela maior.
- Os acordos de dívida subordinada podem incluir cláusulas restritivas. Os credores mezaninos freqüentemente insistem em cláusulas restritivas; isso pode incluir requisitos de que o mutuário não deve tomar mais dinheiro emprestado, refinanciar dívida sênior de empréstimos tradicionais ou criar garantias adicionais nos ativos da empresa; convênios também podem forçar o mutuário a cumprir certos índices financeiros - por exemplo, fluxo de caixa para patrimônio líquido.
- Da mesma forma, os proprietários de empresas que concordam com o financiamento mezanino podem ser forçados a aceitar restrições na forma como gastam seu dinheiro em certas áreas, como remuneração de pessoal importante (em tais casos, o proprietário de uma empresa pode não ser capaz de oferecer pacotes acima do mercado para funcionários atuais ou futuros). Em alguns casos, os proprietários de empresas foram até mesmo solicitados a fazerem eles próprios cortes de pagamento e / ou limitar o pagamento de dividendos.
- O financiamento intermediário é mais caro do que os acordos tradicionais ou de dívida sênior.
- Conseguir um financiamento intermediário pode ser um processo árduo e demorado. A maioria dos acordos de mezanino leva pelo menos três meses para ser acertada e muitos levam o dobro desse tempo para serem concluídos.
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